5月13日软商品日报，棉花与白糖的震荡博弈

今日软商品市场整体呈现分化格局，棉花与白糖期货价格在多方因素交织下展开拉锯，截至收盘，郑棉主力合约报收于15235元/吨，较前一交易日微涨0.43%；郑糖主力合约收于6248元/吨，日内跌幅0.21%，市场情绪在宏观预期与基本面现实之间反复摇摆,资金观望情绪渐浓。

棉花：供给宽松预期压制反弹动能

ICE期棉昨夜小幅反弹，12月合约收于78.2美分/磅，但今日亚洲时段电子盘再度走弱，对郑棉形成一定拖累，从国内基本面来看，新疆棉区播种已全面结束，近期天气状况总体良好，市场对新年度产量维持丰产预期，据中国棉花信息网调研数据，2024/25年度国内棉花意向种植面积同比基本持平，单产有望恢复至正常年份水平,供给端压力仍存。

下游需求方面，纺企开机率延续低位徘徊，江苏、山东等地部分中小纱厂反馈，近期新增订单以短单、小单为主，坯布库存去化速度偏慢，尽管五一假期后内需略有回暖迹象，但外贸订单改善尚不明显，市场对“金三银四”之后的传统淡季心存顾虑，当前郑棉期价已较长时间贴水现货，仓单数量持续减少，盘面继续深跌的空间有限，短期来看，棉价或维持区间震荡,等待新年度种植面积与天气升水信号的进一步明朗。

白糖：内强外弱格局延续

原糖市场近期走势疲软，ICE原糖7月合约在18美分/磅附近反复测试支撑，巴西中南部4月下半月压榨数据即将公布，市场普遍预期产糖量将同比大幅增长，机构预测显示，4月下半月巴西中南部甘蔗入榨量或达4500万吨以上，制糖比有望维持高位，这将对国际糖价形成持续性压力，印度本榨季产量超预期上调,出口政策的不确定性也增加了原糖反弹的阻力。

相比外盘的弱势，郑糖表现相对抗跌，国内产销数据依然偏强，截至4月底，全国累计产糖995万吨，同比增加99万吨；累计销糖率57.8%，同比加快0.6个百分点，工业库存降至428万吨，处于近年同期偏低水平，配额外进口利润窗口尚未打开，进口糖源对国内市场的冲击有限，随着时间推移，若外盘持续低迷，内外价差收窄将逐步缓解国内供应偏紧的预期,郑糖远月合约的估值压力不可忽视。

综合来看

当前软商品市场正处在一个微妙的平衡期：宏观层面，市场对美联储年内降息节奏的预期反复修正，美元指数波动对商品整体估值形成扰动；产业层面，棉花与白糖各自面临着“供给预期偏松”与“现实库存偏紧”的矛盾，在这种背景下，资金更倾向于短线博弈而非趋势性押注,成交持仓比维持在偏低水平。

对于棉花而言，5月中下旬新疆天气将进入关键窗口期，任何极端天气的出现都可能成为打破僵局的导火索，对于白糖而言，巴西压榨进度与国内去库速度的赛跑将决定郑糖的阶段性方向，投资者宜关注仓量变化与政策信号，在震荡市中保持仓位弹性,静待更清晰的方向选择。

（完）