三只松鼠获华安证券买入评级，拐点已至，坚果巨头的重回百亿征程

在休闲零食这片竞争激烈的红海中,资本市场的每一次评级调整都像是一次对品牌价值的重新审视，华安证券发布研报，给予三只松鼠“买入”评级，这一纸评级，不仅是对其近期亮眼财报数据的肯定，更被业内视为这家国民零食品牌在经历深度调整后，正式吹响“重回百亿”号角的标志性信号。

要理解这次“买入”评级的含金量，必须回看三只松鼠走过的“V”型反转之路，作为曾经的“电商零食第一股”，三只松鼠在经历流量红利消退和线下扩张遇阻的阵痛后，毅然开启了以“高端性价比”为核心的战略转型，华安证券此次评级的核心逻辑，正是基于对这一战略成效的认可，研报指出，公司在坚持全品类、全渠道发展的同时，通过供应链垂直一体化整合，成功重塑了坚果产品的性价比，实现了从“流量驱动”向“产品与供应链驱动”的质变。

从数据上看,三只松鼠交出的答卷足够硬核，2023年及2024年一季度的营收与净利润数据均呈现出强劲的复苏增长态势，盈利能力显著回升，华安证券分析认为，随着夏威夷果等自建种植基地及每日坚果示范工厂的全面投产，三只松鼠在核心品类的成本控制权上掌握了绝对主动，这种“从田间到餐桌”的深度把控，不仅确保了品质，更在价格战中构筑了坚固的护城河，使得“高端性价比”不只是营销口号，而是实实在在的消费体感。

更深层次来看,评级背后的信心还源于其渠道版图的重构，曾经高度依赖传统电商的三只松鼠，如今已蜕变出“抖+N”的全渠道协同能力，公司在抖音等内容电商平台凭借坚果乳等爆款产品连续霸榜，实现了业绩的脉冲式增长；在线下，通过社区零食店这一新型业态的快速渗透，开辟了增量空间，华安证券特别提到，分销业务的稳步推进与社区门店模型的跑通，有望在未来三年为公司打开业绩弹性的天花板。

一份“买入”评级既是勋章，也是期许，对于三只松鼠而言，重回巅峰并非终点，而是新征程的起点，接下来的休闲零食消费市场，比拼的不再仅仅是营销声量，而是供应链的深度、渠道反应的敏捷度以及组织架构的韧性，手握“高端性价比”这张王牌，三只松鼠能否在华安证券等机构的看好声中持续兑现业绩，稳住投资者信心，将成为观察中国休闲零食行业格局演变的重要窗口。

【风险提示：本文内容仅为基于公开信息与市场动态的评述，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。】