以更大力度培育科创股权投资力量 畅通科技-产业-金融良性循环

当前，全球科技创新进入空前密集活跃的时期，新一轮科技革命和产业变革正在重构全球创新版图、重塑全球经济结构，对于正处在转型发展关键期的中国而言，科技创新是制胜未来的“关键变量”，也是高质量发展的“最大增量”，如何让这个“变量”加速释放能量、将“增量”不断做大做强，一个至关重要的枢纽环节便是畅通的金融血脉，在此背景下，加大力度扶持培育科创类股权投资企业，已不仅是金融领域自身的战术调整，更是一项关乎国家创新体系整体效能、关乎产业升级全局的战略抉择。

时代呼唤：科创企业需要“耐心资本”的深度陪伴

科创企业，尤其是处于初创期和成长期的科技型中小企业，普遍具有高投入、高风险、长周期、轻资产、重智力的鲜明特征，这与传统银行信贷业务追求稳定现金流、足值抵押品的风险偏好存在天然的“温差”，当实验室里的技术要跨越从样品到产品、从产品到商品的“死亡之谷”时，最需要的不是短期周转资金，而是能够共担风险、共享收益、长期陪跑的“耐心资本”。

科创类股权投资企业，正是这种“耐心资本”的核心供给者，它们不仅仅是资金的提供方，更是价值的发现者、资源的整合者、创业者的陪跑教练，一家优秀的科创股权投资机构，其价值远不止于账面的投资回报，更在于其对科技前沿的敏锐洞察、对产业趋势的深刻理解，以及为企业提供的战略梳理、人才引进、市场拓展、后续融资等全方位的投后赋能，可以说，科创股权投资的活跃度与成熟度,直接关系到一个区域乃至国家新兴产业的培育速度与核心竞争力。

正视短板：强大的科创呼唤强大的股权资本供给

近年来，我国私募股权和创业投资市场蓬勃发展，规模已位居全球前列，各类“科创基金”、“成果转化基金”如雨后春笋般涌现，对标建设科技强国的宏伟目标，对照全球领先的创新生态，我国科创股权投资领域在规模、结构、机制和环境上仍面临诸多亟待突破的瓶颈。

一是资金来源与属性存在错配。 市场上真正具有高度风险容忍度、超长投资周期的“长线资本”仍然不足，养老金、保险资金、主权财富基金等国际成熟市场的主力军，在我国参与科创投资的渠道和意愿尚需进一步畅通和激发，部分政府引导基金存在行政化主导、返投限制过严、退出预期不明确等问题,市场化程度有待提升。

二是“投早、投小、投长、投硬科技”的能力和意愿双重欠缺。 面对硬科技项目的高技术壁垒和不确定性，许多机构仍倾向于“摘低垂的果实”，扎堆投资商业模式创新或中后期pre-IPO项目，对真正需要甘霖的早期原创技术和“小巨人”企业覆盖不足，导致资本在创新链条上的分布呈现“倒金字塔”结构。

三是激励容错与畅通退出的生态尚未完善。 国有资本参与科创投资，依然面临着国有资产保值增值考核与科技创新高风险之间的根本矛盾，不敢投、不愿投的心理藩篱深重，“容错机制”在实践中往往难以落地，过度依赖IPO的单一退出通道，在面对市场波动时显得脆弱，并购、S基金（私募股权二级市场基金）等多元化退出方式尚不发达,影响了资本的循环效率。

精准施策：多维度构建支持科创股权投资的全新生态

加大力度扶持培育科创类股权投资企业，是一场深层次的供给侧结构性改革，需要政府部门、市场主体和行业自律组织协同发力,从以下多个维度进行系统性重塑。

一要壮大“源头活水”，构建多元化、长期化的资本供给体系。 可考虑设立国家级科创股权投资母基金，发挥战略引领和撬动作用，大力推动保险资金、社保基金等长期资金提高对科创股权投资的配置比例，并优化其绩效考核机制，适配长期投资的需求，鼓励有条件的国有产业集团、上市公司设立或参与专注于本产业链上下游的科创基金，推动“产业资本+科创资本”的深度融合。

二要强化“专业导航”，培育一批具有全球视野和硬科技识别能力的本土管理人。 支持头部科创投资机构做优做强，形成示范效应，推动高校、科研院所与投资机构建立紧密的人才交流和知识共享机制，培养“懂科技、懂产业、懂金融”的复合型投资人才，鼓励机构深耕细分赛道，建立细分领域的产业图谱和投研体系，成为识别和助推未来产业诞生的“产投家”。

三要改革“指挥棒”，建立科学的考核评价与容错免责机制。 对于政府引导基金和国有创投，要探索建立符合科创投资规律的长周期、差异化考核体系，不以单个项目的短期盈亏论英雄，而是综合考评其对科技成果转化、产业集聚、就业带动等社会贡献，要真正落实容错容亏机制，出台细则明确免责情形和负面清单，为担当者担当，为负责者负责，解开束缚国有资本敢投、愿投的绳索。

四要畅通“微循环”，加快建设多元化的资本退出渠道。 持续深化多层次资本市场改革，增强科创企业上市融资的可预期性和便利性，要格外重视发展并购市场，鼓励龙头企业、上市公司对创新型中小企业进行战略性并购，将其作为重要的退出和价值发现渠道，积极推动区域性股权市场与私募基金份额转让平台试点建设，活跃S基金市场，为资本提供灵活的退出选择和流动性支持，真正实现“投资-退出-再投资”的良性循环。

扶持培育科创类股权投资企业，就是投资我们的未来，播种明天的新质生产力，必须以更大的决心、更优的政策、更活的机制，打造一片让创新资本自由涌流、让创投精英施展才华、让科创种子生根发芽的肥沃土壤，让金融与科技互促共进、交相辉映的壮丽画卷,在神州大地上焕发出更加蓬勃的生命力。