英国应为服务业通胀反弹做好准备

在英国央行与通胀旷日持久的拉锯战中,近期的数据表面上看似乎透出一丝曙光，这种乐观情绪可能是短暂且危险的，越来越多的迹象表明，顽固的服务业通胀即将迎来令人不安的反弹，政策制定者和市场都需要为此做好心理和政策上的双重准备。

此前的通胀回落,很大程度上得益于能源价格的骤降以及商品供应链的修复，但这种“低垂的果实”已被采摘殆尽，相比之下，服务业通胀这一核心顽疾却展现出惊人的韧性，最新的商业调查显示，英国服务业的投入成本正在以惊人的速度攀升，主要源于以下三个结构性的压力源头。

劳动力市场的紧张格局并未根本缓解,尽管经济增速放缓，但长期的技能短缺和疫情后大批劳动者退出就业市场，导致企业为了争夺有限人才不得不继续加薪，四月份英国最低工资标准近两位数的上调，更是从成本端直接点燃了服务业涨价的引信，从餐厅、酒店到理发店，雇主正将额外的人力成本无差别地转嫁给消费者。

地缘政治的阴影正在通过航运和贸易链条传导至服务业价格,红海局势的持续紧张迫使航运绕道好望角，这不仅仅是商品运输的阻碍，更大幅推高了保险、物流和跨境金融服务等现代服务业的关键中间成本，这种由外部冲击引发的供给侧通胀，是英国央行货币政策无法直接触碰的痛点。

更令人忧虑的是通胀心理预期的嬗变,当劳动者习惯于两位数的薪资涨幅，当企业主习惯于“定价权”的存在，英国经济便容易陷入“薪资-价格”螺旋上升的陷阱，服务业的定价机制往往具有很强的“粘性”，一旦形成涨价惯性，即便外部压力消退，价格回落也将极其缓慢。

面对这一即将到来的反弹,英格兰银行正处于骑虎难下的境地，过早地释放降息信号，可能会被市场解读为“鸽派投降”，从而进一步刺激资产价格泡沫并加剧输入性通胀；而维持高利率过久，则可能不必要地压垮本就脆弱的经济复苏，这种微妙的权衡要求货币政策必须保持更大的耐心和更高的灵敏度。

英国绝不能沉醉于通胀率暂时回落的表象,服务业的通胀粘性就像一场潜伏在平静水面下的暗流，随时可能将物价重新推高，政府与央行必须准备好面对这样一个现实：抗击通胀的“最后一英里”不仅布满了荆棘，而且很可能伴随着服务业价格的剧烈反弹，唯有坚持紧缩的劳动力市场改革、修复供给侧韧性，并管住货币宽松的冲动，英国才能避免在通胀的泥潭中反复挣扎，真正迎来价格稳定的春天。