但斌为什么有九条命？

在中国投资圈,但斌是个异数，他不是没有摔过，而是摔得比谁都惨烈，2008年金融危机，他管理的东方港湾旗下产品净值跌去六成；2015年股灾，重仓的贵州茅台回撤超过百分之四十，无数人喊着“但斌完了”；2018年单边下跌的“至暗时刻”，他的私募产品几乎清盘，可每一次，他都活着回来了，而且活得更滋润，人们说他有九条命，那么问题来了——但斌为什么有九条命？

答案或许不在玄学,而在偏执。

巴菲特说,如果你不想持有十年，就不要持有十分钟，在A股市场，这句话多数人只是挂在嘴边，但斌却真的把它酿成了信仰，从2007年开始，他几乎把全部身家押在贵州茅台等少数几只消费龙头股上，任凭股价从百元跌到十几块，从牛市跌进熊市，从政策打压到行业寒冬，他像一棵长在悬崖上的老松，风吹不动，每一次外界嘲笑“但斌的神话破灭了”，他都在录音机里放着《时间的玫瑰》，这个人不追涨，不止损，唯一会做的就是买入并等待。

但仅有信念,成不了九条命，但斌的第二条命，来自对“生意质地”的极致挑剔，他买的是不可替代的生意：没有人会因为茅台跌价就从此不喝白酒，也没有人会因为经济波动就停用片仔癀，这种“成瘾性”和“文化性”并存的消费品，即便遭遇气候一样的周期，也会在春天重新抽芽，他常挂在嘴边的一句话是：“投资就是比谁看得远。”当别人用月度收益怀疑他的时候，他用十年视角回望自己走过的路，时间，最终站在他这一边。

第三条命,来自承认错误的速度，是的，但斌也会错，他曾经重仓银行股，后来果断砍掉；曾经看好成长股，后来痛定思痛转向消费，他不是撞了南墙还不回头的人，每一次大错，他都用一场极其诚实的内部反思来结束，这种反思不对外表演，而是真金白银地调仓，能认错的人，才有资格谈“命硬”。

还有一条命,是运气，没有人能单靠理性和信仰活过所有熊市，但斌重仓中国消费龙头的那几年，恰好是中国中产阶层壮大的黄金时代，茅台从几十块涨到两千多块，不是某一个基金经理的胜利，而是一个国家经济结构变迁的馈赠，可话又说回来，运气只眷顾那些在风暴中不肯离场的人，2008年、2015年、2018年，三次暴跌，三次市场的集体恐慌，他都没有清仓，他把命押在了“中国会更好”这一宏大命题上，幸运的是，这一次次押注都赌对了方向。

但最重要的是,九条命从来不是神话，而是复利的别名，每一次净值腰斩后，但斌选择的路径不是换赛道、追热点、搏反弹，而是继续加仓那些他相信会“永远存在”的公司，于是他持有的不是股票，而是一份跨越代际的生意，只要公司还在赚钱，还在分红，还占据着消费者心智，他的命就自动续费，这种人不会死于短期的波动，只会死于被时代整体抛弃，而时代，尚未抛弃中国最会喝酒、最爱治病、最需要品牌的那群人。

但斌为什么有九条命？因为他从不拿自己的命去赌明天会怎样，而是把命系在那些无论明天如何都依然会被需要的东西上，桥水基金的达利欧说，痛苦加上反思等于进步，但斌的中国版本更朴素：好公司加上时间，等于不死，九条命不是传奇，是把简单的事情重复到极致之后，世界不得不给他的奖赏。