ETF日报 存量博弈加剧，科技成长宽幅震荡，红利资产逆势吸金

市场概览：指数窄幅整理，量能萎缩至万亿之下

今日A股三大指数集体低开后弱势震荡,沪指盘中一度回踩五日均线，尾盘跌幅收窄，截至收盘，沪指下跌0.42%，报收于3230点附近；深成指下跌0.61%；创业板指受权重股拖累下跌0.78%，全市场超3600只个股飘绿，赚钱效应明显回落。

量能方面，两市合计成交额约9200亿元，较前一交易日进一步萎缩超800亿元，连续第三个交易日跌破万亿关口，北向资金全天净卖出约45亿元，其中沪股通净卖出18亿元，深股通净卖出27亿元，外资情绪延续谨慎。

结构上,行业板块跌多涨少，银行、石油石化、公用事业、交通运输等低估值高股息方向逆势翻红，而前期活跃的计算机、通信、电子、传媒等TMT板块集体回调，跌幅居前，市场再度呈现 “高低切换” 特征，资金在存量博弈环境下更倾向于防御。

ETF资金流向：宽基持续净流出，红利与债基获逆势加仓

据盘后数据估算,今日全市场股票型ETF整体呈现净流出状态，合计净流出约68亿元，资金流向上呈现三大特征：

宽基ETF：核心资产遭减持，中小盘流出加剧

沪深300ETF、上证50ETF今日分别净流出约22亿元和11亿元，中证500ETF、中证1000ETF合计净流出约18亿元，近期权重指数反弹至前期密集成交区后，部分资金选择获利了结，叠加量能不足，宽基ETF的赎回压力有所上升，科创50ETF亦净流出逾6亿元，显示市场对高波动板块的短期风险偏好下降。

行业ETF：科技全面退潮，资金转向防御

• 净流出居前：半导体ETF净流出约9.5亿元，人工智能ETF净流出7.2亿元，通信ETF净流出5.8亿元，计算机ETF净流出4.9亿元，游戏ETF净流出3.6亿元，TMT板块在前期快速反弹后积累了大量获利盘，今日板块整体回撤，资金集中兑现。
• 净流入居前：红利ETF、银行ETF、电力ETF、央企共赢ETF 今日逆势吸金，红利低波ETF净流入约7.4亿元，银行ETF净流入约4.8亿元，电力ETF净流入约3.1亿元，在无风险利率持续下行背景下，高股息资产的类债属性再获资金青睐。
• 养殖ETF、农业ETF 午后异动拉升，有资金介入迹象，或与近期猪价企稳回升预期有关。

跨境与商品ETF：纳指、黄金小幅净流入，原油遭抛售

纳指ETF净流入约2.5亿元，标普500ETF小幅净流入0.9亿元，隔夜美股科技股反弹，部分资金借道跨境ETF布局海外。黄金ETF 净流入约3.2亿元，国际金价在高位震荡，避险需求仍存，原油ETF则净流出约1.8亿元，油价短期承压。

热点ETF点评：谁在逆势走强？

红利低波ETF——今日全场最靓的“防守盾牌”

今日红利低波指数逆势上涨0.61%，成分股中多只银行、公用事业、交运个股表现稳健，年内至今，红利低波指数涨幅已接近15%，显著跑赢沪深300，逻辑上，十年期国债收益率持续在2.3%附近低位徘徊，高股息率的权益资产性价比凸显，新 “国九条” 强化分红导向，国企改革深化提升行动持续推进，央国企分红率有望进一步提升。短期看，若市场量能持续萎缩、成长风格继续调整，红利策略的避险属性有望进一步强化。 但需注意，若市场出现放量普涨行情，红利板块可能阶段性跑输。

半导体ETF——回调是上车机会还是趋势转弱？

半导体板块今日跌幅居前,半导体ETF下跌超2%，消息面上，隔夜费城半导体指数下跌，叠加部分个股业绩兑现不及预期，引发获利盘集中出逃，但从产业周期看，全球半导体销售额已连续多月同比正增长，存储芯片价格持续上行，行业基本面并未恶化。今日回调更多是交易层面的资金行为，中长期逻辑未被破坏。 若后续板块缩量企稳，可关注逢低分批布局机会。

银行ETF——沉默中的稳定器

银行板块今日小幅上涨,银行ETF净流入近5亿元，当前银行板块整体市净率仍低于0.6倍，处于历史极低分位，大行股息率普遍在5%以上，部分股份行、城商行股息率也具备吸引力，在资产荒背景下，保险资金、被动资金对银行的配置需求持续存在。但银行的基本面弹性有限，适合作为底仓型配置。

明日ETF策略：不追高、控仓位、守中带攻

从当前市场状态看,指数处于下有支撑、上有压力的区间震荡格局，沪指3200点附近具备一定防守韧性，但3300点上方套牢盘密集，量能不足意味着突破难度较大。在存量博弈环境下，ETF操作需避免频繁追涨杀跌。

具体策略建议如下：

· 防守端： 保留红利低波ETF、银行ETF、电力ETF作为底仓，占比可控制在组合的40%-50%，这类资产波动低、有股息保护，在市场方向不明朗时能提供净值稳定器作用。

· 进攻端： 科技成长方向（半导体、人工智能、通信）今日分歧加大，短期可能仍有震荡消化需求，如已持有，不必急于割肉，但也不宜在下跌中盲目加仓，等待板块内部出现 “缩量止跌+龙头企稳” 的信号后，再考虑分批介入。

· 机动仓位： 可关注兼具政策催化与估值安全边际的方向，如 “中特估+高股息” 的交集（央企共赢ETF）、受益于夏季用电高峰的 电力ETF，以及调整充分、库存周期有望触底的 医药ETF。

· 风险提示： 若明日量能继续萎缩至9000亿以下且指数失守3200点，需进一步降低仓位，防范阴跌风险，反之，若出现放量中阳线重新站上3250点，则是情绪回暖信号，可适度加仓弹性品种。

一句话总结

越是缩量震荡，越要管住手，底仓守红利，机动看科技，不追高、不恐慌，耐心等市场选出方向。