中信保诚基金海外市场周报，联储降息预期重燃，全球市场分化加剧

【核心观点】

本周,全球市场在美国通胀数据降温与美联储鹰鸽信号交织的背景下，呈现出显著的分化格局，美国软着陆预期增强，但地缘政治风险与欧洲政治不确定性上升，共同塑造了复杂的宏观交易环境，我们认为，短期内市场将继续在“降息交易”与“衰退担忧”之间反复博弈，结构性机会的把握尤为关键，特别是关注科技成长与高质量价值股的轮动。

【市场环境综述】

美国方面,本周公布的5月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均低于预期，尤其是CPI同比增速降至三年多来最低，显著提振了市场对美联储9月启动降息的信心，紧随其后的美联储6月利率决议点阵图则传递了鹰派信号，将年内降息预期从3次大幅下修至1次，鲍威尔主席在新闻发布会上的发言也试图为过于热烈的降息预期降温，强调仍需看到更多“良好的通胀数据”才能获得开启宽松的信心，美股三大股指在科技巨头带动下涨跌互现，标普500和纳斯达克指数一度再创历史新高，但道琼斯工业指数承压，美债收益率受降息预期推动全线下行，美元指数则受到欧洲政治风波影响被动走强。

欧洲市场成为本周波动的主要来源,法国总统马克龙宣布提前举行国民议会选举，这一政治“豪赌”引发市场剧烈动荡，法国CAC40指数单周重挫超6%，法德国债利差急剧扩大，欧元汇率承压下行，投资者担忧极右翼政党可能获得更多权力，进而推行不利于财政纪律和市场稳定的政策，政治不确定性溢价显著飙升，相比之下，亚太市场表现相对稳健，日本央行在最新利率决议中维持政策不变，但暗示可能在7月会议上宣布缩减购债规模的计划，为日元提供了微弱支持。

【资产表现与策略解析】

权益资产： 本周全球权益市场表现分化，美股内部，大型科技股尤其是人工智能相关概念重回市场主线，苹果、英伟达等巨头强势反弹，推动纳指领涨，这反映了在宏观前景尚不明朗时，投资者对具有强现金流、高护城河和确定性增长故事的稀缺资产的追逐，欧洲股市则在政治风暴中遭受重挫，银行与公用事业板块领跌，显示出资本对欧元区核心国家政策前景的深切忧虑，策略上，我们维持对美股科技板块的积极看法，但需警惕交易拥挤带来的短期回调风险；对欧洲市场转向阶段性谨慎，等待政治风险释放。

固定收益资产： 美债成为本周确定性较高的受益者，通胀数据改善叠加政治避险情绪升温，资金流入美债市场，各期限收益率普遍下滑，收益率曲线呈现牛陡化趋势，短端收益率降幅超过长端，反映了市场对美联储即将降息的定价更为积极，我们认为，当前美债尤其是中短久期品种的配置价值进一步凸显。

外汇与商品： 美元指数因欧元疲软而被动拉升，非美货币普遍承压，黄金价格在经历了前期回调后企稳回升，并在周中因地缘政治消息和降息预期升温而录得显著上涨，再次体现了其作为避险资产和对冲美元信用风险的价值，原油价格则围绕供需基本面预期波动，反弹势头有所缓和。

【未来关注要点】

展望下周,市场焦点将集中在：一、地缘政治的演变，尤其是法国政局发展和中东局势动态，这将直接影响全球避险情绪和资产流向，二、多位美联储官员的讲话，在“静默期”后，市场将仔细解读其对于最新通胀数据和利率路径的最新看法，三、美国5月零售销售数据和PMI初值，这将为判断美国经济，特别是消费端在二季度末的健康状况提供关键线索。

【风险提示】

本报告中的信息均来源于已公开的资料,中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告不构成对任何人的投资建议或销售要约，市场有风险，投资需谨慎，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。